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涪陵电力 18年纪迹预告超预期,看好国网节能平台

时间:2019-01-11 12:14

事件

    公司1月9日发布2018年纪迹预报,预计全年营业总收入24.48亿元,同比增长18.81%;归母净利3.50亿元,同比增添54.41%;基本每股收益1.56元,同比增长54.45%。

    公司趸购电价下调引起18年归母净利预报值超预期

    根据公司布告,18年预告事迹同比增长的起因一是参股公司新嘉南公司净利润增加,引起公司投资收益增加;二是新增节能业务竣工名目产生效益;

    三是公司本期收到资产处置收益。全年营收的预报值基本合乎咱们的预期(24.72亿元);归母净利超预期的主要起因是公司趸购电价下调从而减少全年购电成本约7600万元,预计将提升电力业务毛利率至12.41%,16-17年电力业务毛利率辨别为9%、8%。

    在手合同18年新增3项至26项,看好节能改造业务成长空间

    依据公司布告,2018年6月公司新签宁夏电网跟浙江电网两个节能EMC合同,合同额分离为1.16亿元、10.46亿元;12月新签新疆二期项目合同,公司分项收益约2.88亿元。Q1-Q3季末在建工程分辨为5.76亿元、3.11亿元、1.13亿元,且业绩稳固增长,表明项目建成投产进度跟订单收益兑现符合预期。目前订单数共26项,项目充足,18年多个项目开始进入收益分享期,未来将为公司带来牢固业绩增量。项目详细信息如表1所示。

    国网资源整合或将助力公司开辟综合能源服务市场

    16年配电网节能业务纳入公司后,涪陵电力成为国家电网旗下唯一的节能业务上市平台。国网承诺5年内解决同业竞争问题,其旗下省级电网公司的节能业务有望连续注入涪陵电力,集中力量做大做强。在当前国务院推进国企改革的背景下,国有资产内部资源整合能有效晋升国有资产价值,吻合国资委“央企要加大资本运作力度,推动资产证券化,盘活上市公司资源”的恳求。

    国网2017年提出“做强做优做大综合能源服务业务”,目前已逐步发展综合能源服务的实施主体,正是各省级电网的节能服务公司。作为国网旗下稀缺的节能上市平台,公司有望在牢固电网节能业务龙头地位的基础上,依附平台优势通过资源整合开拓新业务,成长为综合能源服务供应商。

    盈利猜测:咱们上调18-20年的归母净利猜想值为3.51、4.03、5.12亿元(调解前为2.89、3.59、3.86亿元),18-20年EPS分别为1.57、1.80、2.29元,当前股价对应18-20年PE为12、10、8倍。坚持“买入”评级。

    危险提示:名目投产进度不迭预期,收益兑现不迭预期,行业竞争加剧